Trong quý I năm 2024, GDP của Việt Nam tăng 5,7% so với cùng kỳ năm trước, đạt tốc độ tăng trưởng cao nhất trong cùng kỳ năm năm qua. Chúng tôi cho rằng điều này chủ yếu nhờ vào xuất khẩu tăng 16,8%, đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tăng 13,4% và doanh thu bán lẻ tăng 8,2%.

Về thị trường tài chính trong quý I năm 2024, thị trường tài chính Việt Nam đã phát đi ba tín hiệu tích cực:

• Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có kế hoạch duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng trong năm 2024 và giữ lãi suất chính sách ở mức 3,0%. Kể từ quý II năm 2023, Ngân hàng Nhà nước đã bốn lần giảm lãi suất, tổng cộng 150 điểm cơ bản.
• Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 3 tháng giảm xuống còn 2,1%.
• Tín dụng tháng 2 tăng 12,0% so với cùng kỳ năm trước, trong đó ngành thương mại tăng 18,4% và ngành vận tải & viễn thông tăng 16,9%.

Về thị trường tiêu dùng, trong quý I năm 2024, doanh thu bán lẻ của nước ta tăng 9,2% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức tăng trưởng liên tục trong 28 tháng, đây là tốc độ tăng trưởng cao nhất kể từ tháng 12 năm 2023.

Sau đây là nội dung chi tiết :

Tổng quan kinh tế vĩ mô

Trong quý 1 năm 2024, GDP thực tế của nước ta tăng trưởng 5,7%, là mức tăng trưởng hàng quý cao nhất kể từ cùng kỳ năm 2020. Chúng tôi tin rằng đây là tín hiệu tốt cho một khởi đầu tốt đẹp vào năm 2024, thể hiện khả năng phục hồi kinh tế bất chấp những trở ngại như rủi ro địa chính trị gia tăng, biến động kinh tế toàn cầu, áp lực lạm phát gia tăng và sự gián đoạn chuỗi cung ứng đang diễn ra.

Thành tựu công nghiệp: Hưởng lợi từ sự chuyển dịch cơ cấu kinh tế của các ngành công nghiệp, dịch vụ, nông lâm ngư nghiệp tăng trưởng 3,0% trong quý 1 năm 2024. Trong đó, ngành công nghiệp và xây dựng tăng 6,3%, chủ yếu do sản xuất công nghiệp và các dự án cơ sở hạ tầng đang hoạt động mạnh mẽ. Các ngành sản xuất năng lượng, chế tạo và xây dựng tăng lần lượt 12%, 7% và 6,8%. Ngành dịch vụ tăng 6,1% so với cùng kỳ nhờ sự phục hồi của du lịch và sự phát triển mạnh mẽ của các dịch vụ vận tải và bán lẻ.

Thương mại: GDP trong quý 1 năm 2024 được thúc đẩy nhờ xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ tăng 16,8% so với cùng kỳ năm ngoái, một phản ứng mạnh mẽ trước những thách thức phải đối mặt trong năm trước. Các ngành công nghiệp chủ chốt như dệt may, sơn phủ hóa chất là động lực chính cho tăng trưởng xuất khẩu hàng hóa. Trong số đó, xuất khẩu tăng 13% vào tháng 3 năm 2024, nhập khẩu tăng 9%, thể hiện sự mạnh mẽ của thương mại tổng thể.

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI): Theo số liệu của Bộ Kế hoạch và Đầu tư (MPI), tổng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trong quý I năm 2024 là 6,2 tỷ USD, tăng 13,4% so với cùng kỳ năm trước. Các ngành sản xuất và bất động sản, vốn là các ngành trọng điểm lâu dài, lần lượt chiếm 64% và 26% tổng vốn FDI, đạt 3,9 tỷ USD và 1,6 tỷ USD. Về loại hình đầu tư, tổng vốn FDI đăng ký mới trong quý I năm 2024 đạt 4,8 tỷ USD, tăng 57%, điều này cho thấy một phần đáng kể dòng vốn nước ngoài đổ vào các dự án mới.

Xét theo ngành, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào bất động sản đã tăng đáng kể lên 1,6 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024, tăng 107% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ vào việc thông qua các luật đất đai, nhà ở và thương mại mới tại kỳ họp đặc biệt lần thứ năm của Quốc hội. Các biện pháp này cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn cho các nhà phát triển bất động sản thông qua ba quy định mới quan trọng:

• Phương pháp tính giá đất mới nhất
• Phân bổ đất cho nhà ở xã hội trong các dự án bất động sản 
• Hạn mức thu nhận khoản trả trước của các nhà phát triển bất động sản nhằm giảm tỷ lệ đòn bẩy trong ngành bất động sản.

Nhìn chung, chúng tôi tin rằng nền kinh tế dự kiến ​​sẽ đạt mức tăng trưởng tương đối mạnh vào năm 2024, nhờ sự phục hồi của các hoạt động sản xuất, xuất khẩu và tiêu dùng. Sự gia tăng đầu tư từ các đối tác chính và sự tăng trưởng đầu tư trực tiếp nước ngoài từ các quốc gia chủ chốt có thể tiếp tục thúc đẩy sự phát triển kinh tế của nước ta.

Biểu đồ: Tốc độ tăng trưởng GDP thực tế quý 1 năm 2024 của Việt Nam

Biểu đồ: Tốc độ tăng trưởng GDP thực tế của Việt Nam theo ngành từ quý 1 năm 2020 đến năm 2024

Biểu đồ: Tốc độ tăng trưởng GDP thực tế ngành công nghiệp và xây dựng trong Q1/24

Biểu đồ: Tốc độ tăng trưởng xuất nhập khẩu của Việt Nam so với cùng kỳ năm trước

Biểu đồ: Tổng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài đăng ký của Việt Nam từ quý 1 năm 2022–2024

Tổng quan thị trường tài chính

Trong năm 2023, hầu hết các nước trong khu vực Đông Nam Á thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ nhằm giảm thiểu rủi ro lạm phát và ứng phó với tác động từ chính sách lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed đã tăng lãi suất 11 lần liên tiếp trong 18 tháng). Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng chu kỳ thắt chặt tiền tệ của Fed đã đến hồi kết, áp lực đối với thị trường tài chính có thể sẽ giảm bớt trong tương lai gần. Điều này cũng giúp Việt Nam duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng hiện tại trong quý I năm 2024 dù áp lực lạm phát và sự mất giá của đồng tiền vẫn tiếp tục gia tăng.

Về Tỷ giá: Tính đến tháng 3/2024, đồng Việt Nam Đồng đã giảm 4,8% so với đô la Mỹ kể từ đầu năm do lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tăng cao và hoạt động bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán nước ta. Từ đó đến nay, Ngân hàng Nhà nước đã khởi động kế hoạch can thiệp ngoại hối thông qua lượng dự trữ ngoại hối dồi dào gần 100 tỷ USD, và bán ngoại tệ cho các tổ chức tài chính ngân hàng.

Về Lãi suất chính sách: Ngân hàng Nhà nước đã bốn lần giảm lãi suất chính sách, tổng cộng giảm 150 điểm cơ bản, và duy trì mức lãi suất này đến tháng 3 năm 2024. Chúng tôi cho rằng NHNN sẽ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ mở rộng để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, hướng tới đạt mục tiêu tăng trưởng GDP cao từ 6,0–6,5% trong năm 2024.

Về Lãi suất tiền gửi: Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 3 tháng ở nước ta đã liên tục giảm kể từ quý III năm 2023, và giảm xuống còn 2,1% vào tháng 3 năm 2024. Chúng tôi cho rằng trong tương lai gần, thanh khoản của hệ thống ngân hàng sẽ tăng lên và tín dụng sẽ có cơ hội mở rộng.

Về Cho vay tín dụng: Vào tháng 2 năm 2024, tín dụng ở Việt Nam đã mở rộng đáng kể, tăng 12,9% so với cùng kỳ năm trước, trong đó ngành thương mại tăng 18,4% và ngành vận tải và viễn thông tăng 16,9%. Chúng tôi cho rằng điều này chủ yếu do các biện pháp giảm lãi suất của Ngân hàng Nhà nước trong năm 2023 đã nâng cao tính thuận tiện trong việc vay vốn và tăng cường hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp. Tăng trưởng tín dụng của Việt Nam đã vượt mức trung bình của năm quốc gia Đông Nam Á, cho thấy xu hướng phục hồi kinh tế.

Biểu đồ: Lãi suất chính sách ở Việt Nam và 5 nước Đông Nam Á

Diễn biến chỉ số thị trường chứng khoán: Từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2024, chỉ số thị trường chứng khoán Việt Nam tăng 13,6%, là thị trường có hiệu suất tốt nhất trong sáu quốc gia Đông Nam Á. Tuy nhiên, do căng thẳng địa chính trị ở khu vực Biển Đỏ gia tăng và việc hoạt động bán ròng của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài, chỉ số chứng khoán Việt Nam đã giảm 8,1% trong tháng 4 năm 2024. Trong thời gian này, hiệu suất của các thị trường Đông Nam Á khác cũng giảm.

Theo Bloomberg Intelligence, tỷ lệ P/E dự phóng của chỉ số chứng khoán Việt Nam cho năm 2024 là 11,2 lần. Chúng tôi cho rằng so với tỷ lệ 13,2 lần của Malaysia hay 13,1 lần của Thái Lan và 11,9 lần của Indonesia, hệ số định giá của chỉ số của nước ta là thấp hơn.

Diễn biến chỉ số thị trường chứng khoán Việt Nam theo phân khúc ngành: Chỉ số thị trường chứng khoán Việt Nam đã phục hồi đáng kể kể từ cuối năm 2023, tăng 13,6% từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2024. Tuy nhiên, trong tháng 4 năm 2024, ngoại trừ CNTT và tiêu dùng không thiết yếu đã tăng lần lượt 26,6% và 22,2% kể từ đầu năm, còn lại hiệu suất hoạt động của hầu hết các ngành khác đều giảm.

• Công nghệ thông tin: Chúng tôi tin rằng kể từ khi Việt Nam và Hoa Kỳ tuyên bố thiết lập quan hệ đối tác chiến lược toàn diện vào tháng 9 năm 2023, hợp tác giữa các công ty Việt Nam và Hoa Kỳ đã trở thành một phần quan trọng trong động lực tăng trưởng kinh tế và ngành công nghệ thông tin được kỳ vọng sẽ hoạt động tốt vào năm 2024 Mạnh mẽ, hợp tác kinh doanh giữa các công ty công nghệ cũng được kỳ vọng sẽ được triển khai.
  Chẳng hạn, tháng 4/2024, Tập đoàn FPT đã ký thỏa thuận hợp tác phát triển trí tuệ nhân tạo với NVIDIA, trong đó Tập đoàn FPT sẽ đầu tư 200 triệu USD xây dựng nhà máy trí tuệ nhân tạo tại Hà Nội (cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quốc gia) và sử dụng bộ phần mềm và khung NVIDIA AI Enterprise cùng phần cứng GPU NVIDIA H100 Tensor Core để nghiên cứu và phát triển trí tuệ nhân tạo. Nhờ sự phát triển trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và chất bán dẫn, giá cổ phiếu của FPT đã tăng 28,2% từ đầu năm đến nay.
• Tiêu dùng không thiết yếu: Chúng tôi cho rằng bất chấp tác động tiêu cực từ bên ngoài trong tháng 3 và tháng 4 bị ảnh hưởng bởi các yếu tố ngoại lai tiêu cực, các chính sách kích thích nhu cầu dự kiến sẽ hỗ trợ ngành tiêu dùng không thiết yếu duy trì hiệu suất tốt trong năm 2024. Cụ thể, mức giảm thuế giá trị gia tăng 2% hiện tại (từ 10% xuống 8%) sẽ được duy trì đến cuối tháng 6 năm 2024, và trong đợt cải cách tiền lương lần thứ năm, mức lương trung bình của công chức và viên chức sẽ được tăng khoảng 30% kể từ ngày 1 tháng 7. Trong số các công ty được hưởng lợi lớn trong ngành, giá cổ phiếu Công ty Bán lẻ Kỹ thuật số FPT tăng 50,5% từ đầu năm đến nay, Tập đoàn Thế giới Di động tăng 28,2%, và PNJ (Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận) tăng 11,1%.

Biểu đồ: Diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam từ tháng 1 đến tháng 4 năm 2024

Tổng quan thị trường tiêu dùng

Sau đợt tiêu dùng cao điểm vào dịp Tết Nguyên đán, chúng tôi dự đoán rằng các yếu tố nhu cầu như du lịch nội địa, du lịch quốc tế và cải cách tiền lương sẽ thúc đẩy tăng trưởng thị trường tiêu dùng trong năm 2024. Đồng thời các chính sách tài khóa thuận lợi cũng có thể kích thích tiêu dùng thêm nữa.

• Lạm Phát : Tính đến tháng 3 năm 2024, tỷ lệ lạm phát tổng thể đã tăng lên 4,0%, trong khi lạm phát cơ bản giảm xuống còn 2,8%, cho thấy lạm phát do giá nhiên liệu và thực phẩm tăng cao. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng việc cung ứng tiền tăng và tín dụng tăng trưởng có thể dẫn đến áp lực lạm phát gia tăng tổng thể, và việc tăng lương vào tháng 7 sắp tới cũng có thể đẩy nhanh tốc độ lưu thông tiền tệ.
• Thị trường việc làm: Trong quý I năm 2024, tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục có xu hướng giảm và ổn định nhờ vào sự cải thiện trong xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ, đặc biệt là ngành du lịch. Chúng tôi cho rằng sự cải thiện của thị trường lao động và đợt cải cách tiền lương mới có thể dẫn đến tăng chi tiêu hộ gia đình. Trong đợt cải cách tiền lương lần thứ năm, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7, mức lương trung bình của nhân viên hành chính, công chức và viên chức sẽ tăng khoảng 30% (bao gồm lương cơ bản và phụ cấp). Theo kế hoạch cải cách tiền lương này, dự kiến từ năm 2025, mức lương sẽ đạt mức tăng trưởng trung bình hàng năm khoảng 7%.
• Ngành du lịch: Tính đến tháng 3 năm 2024, số lượng khách quốc tế đến Việt Nam đã phục hồi đến 103% so với cùng kỳ năm 2019, dẫn đầu trong các quốc gia Đông Nam Á. Chúng tôi cho rằng xu hướng phục hồi này có thể tiếp tục thúc đẩy thương mại quốc tế, kích thích tiêu dùng du lịch và thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài.Ngày 12 tháng 4 năm 2024, Văn phòng Chính phủ dưới sự lãnh đạo của Thủ tướng Phạm Minh Chính đã công bố lịch nghỉ lễ, thông báo rằng trong dịp nghĩ lễ 30 tháng 4 và 1 tháng 5, cả nước sẽ có kỳ nghỉ liên tục từ ngày 27 tháng 4 đến ngày 1 tháng 5. Chúng tôi cho rằng kỳ nghỉ này sẽ kích thích tiêu dùng, thúc đẩy ngành du lịch địa phương và tăng trưởng kinh tế.
• Thị trường bán lẻ: Trong tháng 3 năm 2024, doanh thu bán lẻ tăng 9,2% so với cùng kỳ năm trước, tăng tốc so với mức 9,0% của tháng 2. Doanh thu bán lẻ đã tăng liên tục trong 28 tháng và đạt mức tăng nhanh nhất kể từ tháng 12 năm ngoái, chủ yếu nhờ vào sự tăng tốc trong nhiều lĩnh vực bán lẻ. Cụ thể, bán lẻ hàng hóa trong tháng 3 tăng 7,6% (so với 7,0% của tháng 2), hoạt động du lịch tăng 66,1% (so với 60,0% của tháng 2), và các dịch vụ khác tăng 10,6% (so với 6,3% của tháng 2). Ngược lại, dịch vụ lưu trú và ăn uống tăng trưởng chậm hơn, tăng 15,8% trong tháng 3 (so với 18,4% của tháng 2).

Biểu đồ: Tỷ lệ lạm phát cơ bản và lạm phát chung của Việt Nam

Biểu đồ: So sánh tỷ lệ phục hồi du lịch quốc tế giữa Việt Nam và một số nước Đông Nam Á

Biểu đồ: Tốc độ tăng trưởng doanh số bán lẻ hàng năm của Việt Nam

Từ chối trách nhiệm

Báo cáo này được đăng bởi XM TEAM Research. Việc gửi báo cáo này không cấu thành cơ sở của bất kỳ hợp đồng hay cam kết nào và người nhận không được coi là khách hàng của XM TEAM Research khi nhận được báo cáo này.

Thông tin trong báo cáo này được lấy từ thông tin công khai mà XM TEAM Research cho là đáng tin cậy, bản thân XM TEAM Research sẽ không đưa ra bất kỳ nội dung quan điểm nào, cũng như không đưa ra bất kỳ lời khuyên nào. XM TEAM Research không đảm bảo tính chính xác và đầy đủ của những thông tin đó. Các quan điểm, đánh giá, dự báo trong báo cáo này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả báo cáo này. Các quan điểm, đánh giá, dự báo đó có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, cũng có thể do việc sử dụng các giả định và tiêu chuẩn khác nhau hoặc việc áp dụng khác nhau các phương pháp phân tích khác nhau dẫn đến cách diễn giải và đọc hiểu khác nhau.

Tất cả hoặc một phần nội dung của báo cáo này không phải là lời khuyên đầu tư. Các ý kiến và đề xuất trong báo cáo này không tính đến tình hình cụ thể của người nhận báo cáo về tình trạng tài chính, mục đích đầu tư, sở thích rủi ro, v.v..,và các yếu tố khác để đưa ra quyết định một cách độc lập và tự chịu rủi ro đầu tư.

Nội dung của báo cáo này phản ánh trung thực, chính xác và đầy đủ quan điểm của tác giả ban đầu.

Báo cáo này thuộc quyền sở hữu của XM TEAM Research. Nếu không có sự cho phép trước bằng văn bản của XM TEAM Research, không tổ chức và/hoặc cá nhân nào có thể chuyển tiếp, sao chép, xuất bản hoặc trích dẫn toàn bộ hoặc một phần báo cáo này dưới bất kỳ hình thức nào, cũng như không được đọc báo cáo này từ bất kỳ tổ chức hoặc cá nhân nào mà không có sự cho phép bằng văn bản của XM TEAM Research.