Tín hiệu từ cuộc họp FOMC tháng 7 : Cục Dự trữ Liên bang có thể thực hiện giảm lãi suất phòng ngừa vào tháng 9

Trong cuộc họp chính sách tiền tệ tháng này, Cục Dự trữ Liên bang đã dần chuyển trọng tâm ra quyết định từ lạm phát sang thị trường việc làm và tuyên bố rằng họ đang chú ý đến sự suy yếu bất ngờ của thị trường việc làm. Điều này đã mở ra một cánh cửa cho việc giảm lãi suất phòng ngừa vào tháng 9.

Ngoài thị trường lao động, chúng tôi cho rằng thị trường chứng khoán Mỹ cũng là một biến số cốt lõi của nền kinh tế Mỹ hiện nay. Nếu thị trường chứng khoán biến động mạnh và giảm sâu, có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất ngoài dự kiến. Hiện nay, tỷ trọng của tài sản vốn và cổ phiếu trong tài sản của cư dân Mỹ chiếm gần 34%, đã vượt qua mức trước khi bong bóng Internet vỡ vào năm 1999 và cao hơn tỷ trọng của bất động sản trong tài sản của cư dân vào năm 2007; sự gia tăng giá trị của tài sản vốn và cổ phiếu cũng đang ở mức cao. Tỷ trọng cơ cấu này đã khiến thị trường chứng khoán Mỹ dần trở thành biến số cốt lõi ảnh hưởng đến bảng cân đối tài sản của người dân Hoa Kỳ, khả năng tiêu dùng  và nền kinh tế Mỹ. Sự giảm mạnh của thị trường chứng khoán có thể dẫn đến sự suy giảm rõ rệt trong bảng cân đối tài sản của người dân, từ đó tác động đến khả năng tiêu dùng của họ.

Sự khác biệt biên trong chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương Mỹ và Nhật Bản có thể trở thành yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến chỉ số đô la Mỹ trong nửa cuối năm. Tốc độ tăng lương thực tế của Nhật Bản có thể dần chuyển từ âm sang dương và từ từ cải thiện nhu cầu nội địa. Mặc dù xác suất tăng lãi suất ngoài dự kiến của Ngân hàng Nhật Bản trong năm nay là hạn chế, nhưng có thể thúc đẩy Ngân hàng Nhật Bản hướng dẫn trước về việc tiếp tục tăng lãi suất vào năm 2025 trong nửa cuối năm.

Trọng tâm chính sách dần chuyển sang thị trường lao động, cơ hội cắt giảm lãi suất phòng ngừa sẽ mở ra vào tháng 9

Về phạm vi lãi suất, Cục Dự trữ Liên bang không có động thái nào trong tháng này, với lãi suất mục tiêu của quỹ liên bang tiếp tục duy trì trong phạm vi 5,25% -5,5%.

Về chính sách giảm bảng cân đối kế toán, tốc độ giảm nắm giữ trái phiếu chính phủ của Fed duy trì ở mức 25 tỷ USD; tốc độ giảm nắm giữ chứng khoán bảo đảm bằng tài sản thế chấp (MBS) duy trì ở mức 35 tỷ USD mỗi tháng.

Trong phần hỏi đáp sau cuộc họp:

Về hướng dẫn cắt giảm lãi suất, Powell vẫn giữ quan điểm “quyết định tùy thuộc vào tình hình” nhưng cho biết có thể giảm lãi suất sớm nhất vào tháng 9; ông cũng đề cập rằng trong cuộc họp chính sách tiền tệ tháng này đã có thảo luận về phương án giảm lãi suất.

Về tình hình lạm phát, Powell cho rằng “dữ liệu quý hai đã tăng cường niềm tin của Fed vào việc lạm phát sẽ giảm dần về mức 2%”; “Xét đến tiến triển hiện tại của dữ liệu lạm phát, trong tương lai không cần tập trung hoàn toàn vào lạm phát nữa”.

Về thị trường việc làm, Powell nhấn mạnh trong phần hỏi đáp sau cuộc họp rằng “thị trường lao động đã trở lại mức bình thường và hiện không còn trong tình trạng quá nóng”; “Fed đang đặc biệt chú ý đến sự suy yếu bất ngờ của thị trường lao động”; “nếu điều đó xảy ra, chính sách sẽ có hành động” (tỷ lệ thất nghiệp hiện tại là 4,1%).

Nhìn chung, Powell đã dần chuyển trọng tâm chính sách từ lạm phát sang thị trường việc làm và bắt đầu chú ý đến nguy cơ thị trường việc làm suy yếu bất ngờ, mở ra cơ hội cho đợt “cắt giảm lãi suất phòng ngừa” vào tháng 9. Cuộc họp thường niên của ngân hàng trung ương toàn cầu vào tháng 8 sẽ xác minh thêm lộ trình cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Tuyên bố của Powell tại cuộc họp lãi suất tháng này đã xác nhận thêm mức định giá trước đó của thị trường trong tháng 9. Chứng khoán Mỹ biến động tăng trong cuộc họp, lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và chỉ số đô la Mỹ nhìn chung đều giảm.

Ngoài lao động, thị trường chứng khoán Mỹ là biến số cốt lõi của nền kinh tế Mỹ hiện nay. Nếu thị trường chứng khoán biến động mạnh và giảm sâu, có thể thúc đẩy Fed giảm lãi suất ngoài dự kiến.

Hiện nay, tỷ trọng của tài sản vốn và cổ phiếu trong tài sản của cư dân Mỹ chiếm gần 34%, đã vượt qua mức trước khi bong bóng Internet nổ vào năm 1999 và cao hơn tỷ trọng của bất động sản trong tài sản của cư dân vào năm 2007. Sự gia tăng giá trị của tài sản vốn và cổ phiếu cũng đang ở mức cao. Chúng tôi cho rằng, tỷ trọng này đã khiến thị trường chứng khoán Mỹ dần trở thành biến số cốt lõi ảnh hưởng đến bảng cân đối tài sản của cư dân, khả năng tiêu dùng của cư dân và nền kinh tế Mỹ.

Ngoài lý do ổn định tài chính, sự giảm mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ có thể dẫn đến sự suy giảm rõ rệt trong bảng cân đối tài sản của người dân, từ đó tác động đến khả năng tiêu dùng của họ. Điều này cũng có thể khiến thị trường chứng khoán trở thành biến số ảnh hưởng quan trọng đến các quyết định của Fed. Trong tương lai, nếu xảy ra sự giảm mạnh, nó có thể trở thành động lực quan trọng khiến Fed giảm lãi suất ngoài dự kiến trong năm.

Rủi ro Fed có thể trở nên “diều hâu” hơn ngoài dự kiến trong tương lai xuất phát từ rủi ro địa chính trị ở Trung Đông, cần chú ý đặc biệt đến những tác động của nó đến giá năng lượng.

Ngân hàng TW Nhật Bản công bố tăng lãi suất trong tháng này, khả năng tăng lãi suất trong năm không vượt quá dự kiến nhưng cần chú ý đến tiền lương thực tế và hướng dẫn tương lai cho năm 2025

Ngân hàng TW Nhật Bản đã công bố tăng lãi suất 0,15% vào tháng 7, đưa lãi suất chính sách qua đêm lên 0,25%; hiện tại, thị trường hoán đổi qua đêm định giá rằng Ngân hàng TW Nhật Bản sẽ tiếp tục tăng lãi suất 10 điểm cơ bản trong quý 3. Ngoài ra, Ngân hàng TW Nhật Bản còn công bố lộ trình giảm dần mua trái phiếu, dự kiến sẽ giảm quy mô mua trái phiếu từ mức hiện tại khoảng 5,7 nghìn tỷ yên mỗi tháng xuống dưới 3 nghìn tỷ yên mỗi tháng trong hai năm tới, tốc độ giảm cũng tương đương với kỳ vọng của thị trường.

Về lộ trình chính sách tương lai của Ngân hàng Nhật Bản, chúng tôi tiếp tục duy trì quan điểm : xét đến tình hình kinh tế Nhật Bản hiện tại, đặc biệt là nhu cầu nội địa vẫn còn yếu (Ngân hàng Nhật Bản đã hạ dự báo tăng trưởng GDP trong năm nay từ mức 0,7%-1,0% trước đó xuống còn 0,5%-0,7%), chúng tôi cho rằng khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vượt dự kiến trong năm nay là rất nhỏ. Tuy nhiên, trong nửa cuối năm, với tốc độ tăng lương thực tế của Nhật Bản có thể dần chuyển từ âm sang dương, nhu cầu nội địa có thể dần được cải thiện, và điều này có thể thúc đẩy Ngân hàng Nhật Bản hướng dẫn trước về việc tiếp tục tăng lãi suất vào năm 2025. Kể từ tháng 2, tốc độ tăng lương thực tế của Nhật Bản đã giảm dần, trong tương lai cần tiếp tục theo dõi diễn biến của tiền lương thực tế và các dữ liệu về tiêu dùng.

Rủi ro giảm giá khi chứng khoán Mỹ dao động ở mức cao là hạn chế; sự khác biệt nhỏ trong chính sách của Nhật Bản và Mỹ có thể là yếu tố tiềm năng dẫn đến sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ.

Về chứng khoán Mỹ, xét rằng chứng khoán Mỹ hiện có tác động quan trọng đến nền kinh tế Mỹ, bảng cân đối kế toán của người dân và môi trường thanh khoản, chúng được kỳ vọng sẽ có tầm quan trọng cao hơn trong khuôn khổ ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai. Trong bối cảnh đó, chúng tôi tin rằng chứng khoán Mỹ sẽ tiếp tục biến động ở mức cao, với rủi ro giảm giá hạn chế (nếu biến động đáng kể xảy ra, có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang phải đẩy nhanh việc cắt giảm lãi suất), nhưng có thể xảy ra sự chuyển đổi giữa cổ phiếu lớn và nhỏ.

Về trái phiếu Mỹ, xét đến khả năng cao sẽ cắt giảm lãi suất đề phòng trong quý 3 nhưng không chắc sẽ hình thành chu kỳ giảm lãi suất liên tục, lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm khó có thể giảm mạnh. Trong kịch bản cơ bản, lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể giảm nhẹ trong nửa cuối năm 2024, nhưng tổng thể vẫn sẽ duy trì trên mức 4%. Gần đây, Bộ Tài chính Mỹ cũng đã công bố kế hoạch tái cấp vốn cho quý 3, với quy mô trái phiếu Mỹ được thị trường tiếp nhận dự kiến là 740 tỷ USD, giảm khoảng 106 tỷ USD so với dự đoán trước đó, thấp hơn kỳ vọng của thị trường, chủ yếu do tốc độ thu hẹp bảng cân đối tài sản của Fed và sự biến động của số dư tiền gửi ngân khố; trong bối cảnh này, áp lực tăng lãi suất từ phía cung của trái phiếu Mỹ tạm thời giảm.

Về đồng đô la Mỹ, xét từ các yếu tố cơ bản và chính sách của Mỹ, trong nửa cuối năm, đồng đô la có khả năng duy trì dao động ở mức cao, với xu hướng giảm nhẹ, và khó có khả năng chỉ số đô la Mỹ sẽ giảm dưới mức 100. Tuy nhiên, so với lãi suất trái phiếu Mỹ, chỉ số đô la Mỹ có rủi ro giảm cao hơn, chủ yếu do tác động từ Ngân hàng TW Nhật Bản. Ngân hàng TW Nhật Bản có thể sẽ tăng lãi suất thêm hai lần trong năm nay, và thị trường đã định giá điều này khá đầy đủ. Nếu trong nửa cuối năm, sự tăng trưởng lương dần được truyền tải đến phía cầu và dẫn đến sự cải thiện tổng thể của nhu cầu nội địa Nhật Bản; đồng thời, kỳ vọng về lương trong cuộc “đàm phán mùa xuân” năm 2025 cũng tăng lên, thị trường có thể giao dịch thêm kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản vào năm 2025, và kéo theo sự suy giảm của chỉ số đô la Mỹ.

Cảnh báo rủi ro

Rủi ro địa chính trị khiến lạm phát ở Mỹ trầm trọng hơn dự đoán; chứng khoán Mỹ giảm ngoài kỳ vọng.

Xem thêm

spot_img

Theo dõi trên Telegram

Tham gia nhóm telegram để trao đổi, theo dõi các bài viết nhanh nhất và các tín hiệu giao dịch từ XM TEAM Research.

Cùng tác giả

Kỷ Nguyên Ổn Định và Kỷ Nguyên Hỗn Loạn

Lịch sử nhân loại có thể được chia thành hai giai đoạn: một là Kỷ Nguyên Ổn Định, trong đó thế giới có xu hướng ổn định và phát triển; hai là Kỷ Nguyên Hỗn Loạn, khi thế giới...

Câu Chuyện Về Trump: Từ Hậu Trường Gia Đình Đến Sân Khấu Chính Trị

Đã có rất nhiều thông tin về những sự kiện sau khi Trump đắc cử Tổng thống đã được công bố rộng rãi, nhưng những trải nghiệm và câu chuyện trước khi ông bước chân vào chính trường lại...

Kết quả bầu cử có ảnh hưởng hạn chế đến Fed trong ngắn hạn

Trong cuộc họp chính sách lần này, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã hạ lãi suất 25 điểm cơ bản (BP) đúng như dự kiến. Nhìn chung, Chủ tịch Jerome Powell không đưa ra nhiều hướng dẫn bổ...

Tận hưởng các chức năng độc quyền dành cho thành viên của chúng tôi

Nhận đăng ký trực tuyến và bạn có thể mở khóa bất kỳ bài viết độc quyền nào.