Báo cáo việc làm (nonfarm) cuối cùng và quan trọng nhất trước cuộc họp FOMC tháng 9 sẽ quyết định trực tiếp liệu “nỗi sợ suy thoái” có được khuếch đại, và liệu Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25bp hay 50bp trong hai tuần tới. Tuy nhiên, kết quả không hoàn toàn như mong đợi của cả phe lạc quan lẫn bi quan. Không phải là kết quả tốt, nhưng cũng không quá tệ để đảm bảo việc cắt giảm lãi suất 50bp.

• Mặt không tốt: Số lượng việc làm mới chỉ tăng 142.000, thấp hơn mức dự kiến 165.000, và dữ liệu của tháng trước đã bị điều chỉnh giảm từ 114.000 xuống 89.000.
• Mặt không quá tệ: Số lượng người thất nghiệp tạm thời giảm 190.000, gần như bù đắp được mức tăng 249.000 của tháng trước. Ngoài ra, theo khảo sát của hộ gia đình, số việc làm mới tăng 168.000, giúp tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,3% xuống 4,2%. Tiền lương cũng tăng trở lại (tăng 0,4% theo tháng, so với dự kiến 0,3% và mức trước đó 0,2%; tăng 3,8% theo năm, so với dự kiến 3,7% và mức trước đó 3,6%), đây có thể coi là một điểm sáng nhỏ.

Về việc các con số thường xuyên bị điều chỉnh giảm mạnh, dữ liệu của tháng 7 đã được điều chỉnh giảm từ 114.000 xuống 89.000 và dữ liệu của tháng 6 được điều chỉnh giảm từ 179.000 xuống 118.000. Tổng số việc làm trong hai tháng đã được điều chỉnh giảm 86.000 việc làm mới.

Kể từ đầu năm nay, Mỹ liên tục điều chỉnh giảm dữ liệu việc làm, và mức điều chỉnh giảm khá lớn!

Ngày 21 tháng 8, Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố ước tính sơ bộ về điều chỉnh cơ sở của dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, cho thấy:

Trong chu kỳ thống kê từ tháng 4 năm 2023 đến tháng 3 năm 2024, số lượng việc làm mới ở Mỹ giảm 818.000 so với dự báo trước đó. Điều này làm cho tổng số việc làm tăng trưởng trong 12 tháng (không bao gồm việc làm nông nghiệp) giảm từ dự báo ban đầu 2,9 triệu xuống còn khoảng 2,1 triệu, đồng thời số lượng việc làm mới hàng tháng trung bình giảm khoảng 68.000, từ 242.000 xuống còn 174.000. Đây là mức điều chỉnh lớn nhất kể từ năm 2009.

Trước đó, các nhà kinh tế học chính thống dự đoán mức điều chỉnh giảm sẽ vào khoảng 500.000.

Thực tế, con số điều chỉnh giảm là 818.000, vượt xa kỳ vọng.

Có ý kiến cho rằng: Chính phủ Mỹ đang hệ thống hóa việc làm giả dữ liệu, tạo ra một ảo tưởng rằng “nền kinh tế Mỹ đang phát triển cực kỳ thịnh vượng”, kết hợp với lãi suất cao của Fed để thu hút dòng vốn toàn cầu và kích hoạt khủng hoảng tại các quốc gia khác!

Chúng ta cũng có thể giả định rằng dữ liệu việc làm hàng tháng thực sự rất khó để thống kê chính xác, bởi chúng đều dựa trên khảo sát và cần nhiều thời gian hơn để xác nhận, đặc biệt khi có nhiều yếu tố tạm thời. Hơn nữa, điều này ảnh hưởng đến tất cả các nhà đầu tư trên thị trường như nhau, vì nếu bắt đầu đặt nghi vấn về chất lượng dữ liệu thì sẽ rất khó để thảo luận chính xác.

Vì vậy, sau khi công bố dữ liệu, các loại tài sản đã biến động phức tạp, có thời điểm diễn biến hoàn toàn ngược chiều. Hiện tại, dường như đã hình thành sự đồng thuận rằng dữ liệu không quá tệ. Thị trường chứng khoán Mỹ tăng, vàng giảm, lợi suất trái phiếu và đồng USD tăng.

Xét về lãi suất, dữ liệu này dường như mang lại cho Fed chút thời gian thở. Hãy thử nghĩ xem, nếu vượt kỳ vọng, liệu việc giảm lãi suất 25bp có cần điều chỉnh lại không? Nếu thấp hơn kỳ vọng, điều đó có thể buộc Fed phải giảm 50bp, và thị trường có thể hoảng loạn hơn.

Vì vậy, tính đến thời điểm hiện tại, kỳ vọng về việc giảm lãi suất 25bp hay 50bp trong tháng 9 vẫn đang chia đều, và câu trả lời có thể phải chờ đến dữ liệu CPI tuần tới. Chúng tôi vẫn nghiêng về việc giảm 25bp, trừ khi có tình huống đặc biệt, nếu không sẽ càng làm củng cố lo ngại về suy thoái.

Đối với tài sản, dữ liệu lần này có tác động tương tự, không cung cấp nhiều “thông tin mới” về suy thoái hay cắt giảm lãi suất. Thị trường hiện đang trong giai đoạn rối ren giữa tăng trưởng và chính sách, khi tăng trưởng chậm lại đã rõ ràng nhưng tác động của chính sách vẫn chưa xuất hiện. Không quá bi quan, nhưng cũng chưa có dấu hiệu tích cực, vì vậy giai đoạn này chắc chắn sẽ có biến động và sự phân vân (có thể tham khảo kinh nghiệm trước khi Fed giảm lãi suất vào tháng 7/2019), thêm vào đó là vòng tranh luận thứ hai của cuộc bầu cử vào ngày 10 tháng 9 và quyết định cắt giảm lãi suất vào ngày 19 tháng 9.

Đối với trái phiếu Mỹ và vàng, trước khi cắt giảm lãi suất, các tài sản này vẫn có lợi thế, nhưng vì kỳ vọng đã được phản ánh đủ, trừ khi có bằng chứng bổ sung cho thấy rủi ro suy thoái và mức độ cắt giảm lãi suất lớn hơn hiện tại, nếu không việc dự đoán theo hướng tuyến tính không có nhiều ý nghĩa. Sau khi cắt giảm lãi suất, nền kinh tế có thể thúc đẩy sự phục hồi của các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất, do đó, chúng ta nên dần dần cân nhắc những tài sản có thể hưởng lợi sau khi cắt giảm lãi suất, và đây cũng là ý nghĩa chính của việc chúng tôi đề xuất “nghĩ ngược, hành động ngược”.