Đầu tuần này, thị trường giao dịch hoán đổi đã tăng đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất khi một loạt dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ không như mong đợi, cùng với việc Ngân hàng Trung ương Canada và Ngân hàng Trung ương châu Âu lần lượt công bố cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, vào ngày giao dịch cuối cùng của tuần, thị trường đã thay đổi đáng kể khi số liệu việc làm phi nông nghiệp (non-farm payrolls) tăng mạnh hơn dự kiến, làm giảm kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và đồng thời làm dịu lo ngại về việc Mỹ đang tiến tới một “bờ vực kinh tế”.

Giá vàng đã từng giảm xuống dưới mức 2290 USD, giảm mạnh 100 USD. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 14 điểm cơ bản, đạt mức 4.43%. Tỷ giá USD tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 1. Tuy nhiên, chỉ số S&P 500 vẫn gần mức cao nhất lịch sử, và chỉ số Nasdaq 100 đã tăng 2.5% trong năm ngày.

Giá dầu WTI vào thứ Sáu đã giảm xuống dưới 76 USD/thùng, với mức giảm hàng tuần là 1.9%. Báo cáo vị thế hàng tuần của ICE cho thấy, trong tuần kết thúc vào ngày 4 tháng 6, số hợp đồng mua dầu Brent ròng của các nhà quản lý quỹ đã giảm 102,075 hợp đồng, xuống còn 45,678 hợp đồng, đây là mức thấp nhất của vị thế mua ròng kể từ tháng 9 năm 2014. Dữ liệu của CFTC cho thấy, trong tuần kết thúc vào ngày 4 tháng 6, tâm lý lạc quan về dầu Brent và WTI đã chạm mức thấp nhất trong sáu tháng.

Vẫn có nhiều chuyên gia khẳng định rằng mặc dù dữ liệu phi nông nghiệp mạnh mẽ của Mỹ cho thấy Cục Dự trữ Liên bang không vội cắt giảm lãi suất, nhưng quyết định này chủ yếu dựa vào lạm phát chứ không phải việc làm. Hơn nữa, có nhiều điều được coi là bất thường về bảng lương phi nông nghiệp này: việc làm mới vượt quá mong đợi nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên mức cao nhất trong hai năm. Trong 272,000 việc làm mới trong tháng 5, có thể hơn một nửa là không chính xác. Do đó, trọng tâm thị trường đã chuyển sang dữ liệu lạm phát CPI của Mỹ vào tuần tới. Dữ liệu sẽ giúp xác định liệu Hoa Kỳ đang tận hưởng “thời điểm vàng” trong việc giảm tốc độ lạm phát và phục hồi việc làm hay liệu áp lực lạm phát có còn tồn tại hay không. Hơn nữa, vài giờ sau khi CPI được công bố, Fed sẽ công bố quyết định cuộc họp FOMC tháng 6.

Sau đây là những điểm chính mà thị trường sẽ tập trung vào trong tuần mới (theo giờ Hà Nội):

Tin tức của các ngân hàng trung ương : Điểm nhấn lớn nhất của Fed là “dot plot”, NHTW Nhật Bản có thể công bố manh mối về kế hoạch giảm mua trái phiếu.

Cục Dự trữ Liên bang: 

• Vào lúc 01:00 ngày thứ Năm, Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố bản tóm tắt về quyết định lãi suất và kỳ vọng kinh tế.
• Vào lúc 01:30 thứ Năm, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell sẽ tổ chức cuộc họp báo về chính sách tiền tệ
• Vào lúc 23:00 thứ Năm, Fed Williams sẽ tổ chức cuộc thảo luận với Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Yellen tại một sự kiện do The Economist tổ chức
• Vào lúc 01:00 thứ Bảy, thành viên ủy ban bỏ phiếu FOMC 2025, Chủ tịch Fed Chicago Goolsby sẽ tham gia vào một cuộc trò chuyện bên lề

Thị trường kỳ vọng Fed sẽ giữ lãi suất ở mức cao nhất trong hai thập kỷ, nhưng các quan chức không chắc chắn về dự báo lãi suất. Dữ liệu việc làm mới nhất nhấn mạnh rằng thị trường lao động Mỹ tiếp tục đi ngược lại kỳ vọng, làm suy yếu tác động kinh tế của lãi suất cao và giá cả cao. Lợi thế này có nguy cơ khiến áp lực lạm phát tiếp tục dai dẳng, điều này có thể củng cố lập trường thận trọng của Fed.

Một trong những điểm nổi bật của cuộc họp sẽ là Bản tóm tắt dự báo kinh tế mới, đặc biệt là biểu đồ dấu chấm “Dot Plot”. Theo ước tính trung bình trong một cuộc khảo sát của Bloomberg, 41% các nhà kinh tế kỳ vọng Fed sẽ đưa ra tín hiệu hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay theo biểu đồ dấu chấm (ít hơn ba lần được đề xuất trong phiên bản tháng 3), trong khi cùng số lượng nhà kinh tế khác dự đoán chỉ có một lần cắt giảm hoặc không cắt giảm.

Anna Wong của Bloomberg Economics cho rằng biểu đồ dấu chấm mới có khả năng chỉ ra hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay. Bà cho rằng Chủ tịch Fed Powell có thể sẽ đưa ra gợi ý rõ ràng nhất về lộ trình cắt giảm lãi suất, vì vậy cuộc họp của Fed vào tháng 6 sẽ là một trong những cuộc họp quan trọng nhất trong năm. Ngoài ra, các chỉ số tăng trưởng kinh tế tiếp tục đi xuống bất ngờ kể từ cuộc họp trước, và ngay cả khi dữ liệu lạm phát phù hợp với kỳ vọng, “chúng tôi kỳ vọng Powell sẽ có vẻ tương đối ôn hòa trong cuộc họp báo .”

Những người theo dõi Fed dự đoán rằng lần cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra trong cuộc họp chính sách của Fed vào tháng 9, cũng là cuộc họp cuối cùng trước cuộc bầu cử vào ngày 5 tháng 11. Họ cũng tin rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ tăng nhẹ dự báo lạm phát cho năm 2024, đồng thời tái khẳng định dự báo tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội hàng năm của Hoa Kỳ là 2,1% và tỷ lệ thất nghiệp là 4% vào cuối năm. Đại đa số người được hỏi cho biết Fed sẽ cắt giảm lãi suất khi lạm phát giảm, thay vì khi thị trường lao động thiếu hụt hoặc một cú sốc đối với nền kinh tế.

Nhà kinh tế Mỹ Edward Harrison cho rằng, tỷ lệ thất nghiệp tăng, chứ không phải số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng, mới là minh chứng rõ ràng nhất cho sự yếu đi của thị trường lao động. Điều này có thể khiến việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 trở nên khả thi. Chiến lược gia đầu tư cấp cao của Macro Institute Brian Nick cho rằng báo cáo việc làm phi nông nghiệp có thể không thay đổi lộ trình của Fed, và năm nay có thể vẫn sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất. Nhà kinh tế Mỹ cao cấp của Jefferies Thomas Simons cho biết: “Fed sẽ chọn duy trì lãi suất ổn định trong thời gian dài hơn, họ muốn thấy dữ liệu thuận lợi hơn xuất hiện và phù hợp với xu hướng lạm phát gần 2%, rồi mới yên tâm cắt giảm lãi suất”.

Theo công cụ CME FedWatch, thị trường tin rằng khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản trong năm nay là gần 55%. Nếu “dot plot” cho thấy phần lớn các nhà hoạch định chính sách dự đoán sẽ chỉ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, giá vàng có thể giảm mạnh. Ngược lại, nếu thị trường định giá cho thấy các nhà hoạch định chính sách có xu hướng giảm lãi suất chính sách 50 điểm cơ bản vào năm 2024, USD còn có thể tiếp tục suy yếu.

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao phát biểu của các quan chức Fed vào cuối tuần.

Theo trang Kitco, có 18 nhà phân tích Phố Wall tham gia khảo sát tuần này, sau khi giá vàng giảm mạnh vào thứ Sáu, hầu như không ai có cái nhìn lạc quan về giá vàng trong thời gian tới. Nhà phân tích Nour Al Ali cho biết, với bối cảnh vĩ mô trở thành yếu tố thúc đẩy, giá vàng có thể tiếp tục giảm. Trước đó, dữ liệu cho thấy Ngân hàng Trung ương Trung Quốc không tăng dự trữ vàng trong tháng 5, kết thúc chuỗi mua vàng kéo dài 18 tháng. Nhiều người cho rằng, hoạt động mua mạnh mẽ của ngân hàng trung ương trong năm nay đã đẩy giá vàng lên cao. Mặc dù mức giảm vào thứ Sáu trông có vẻ mạnh, nhưng so với biểu đồ ba ngày thì mức giảm này không quá lớn, điều này có nghĩa là giá vàng vẫn còn khả năng giảm thêm.

Các ngân hàng trung ương khác:

• Vào lúc 10:00, thứ Sáu, Ngân hàng Nhật Bản công bố quyết định lãi suất
• Vào lúc 13:30 thứ Sáu, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda sẽ tổ chức cuộc họp báo về chính sách tiền tệ
• Vào lúc 00:30 thứ Bảy, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde sẽ có bài phát biểu

Theo tờ Nikkei, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ xem xét hướng đi của chính sách mua trái phiếu tại cuộc họp chính sách vào tuần tới. Một số nguồn tin quen thuộc với suy nghĩ của BOJ cho biết, các nhà hoạch định chính sách đang suy nghĩ cách làm chậm lại tốc độ mua trái phiếu, và có thể sớm đưa ra hướng dẫn mới vào tuần tới.

Một cuộc khảo sát của các phương tiện truyền thông cho thấy, trong số 50 nhà kinh tế học, khoảng 54% cho rằng tại cuộc họp của Ủy ban Chính sách BOJ kết thúc vào ngày 14 tháng 6, ngân hàng này sẽ làm chậm lại tốc độ mua trái phiếu ở mức khoảng 6 nghìn tỷ yên mỗi tháng. Khoảng 70% cho rằng do đồng yên gần đây suy yếu, khả năng thực hiện hành động này đang tăng lên. Chỉ có một nhà kinh tế dự đoán rằng sẽ có tăng lãi suất vào tuần tới.

Một số nhà phân tích cho rằng giảm mua trái phiếu là cách tốt nhất hiện tại để kiềm chế sự suy yếu của đồng yên. Với những đồn đoán về động thái này ngày càng tăng, nếu không thực hiện, đồng yên có nguy cơ sụt giảm mạnh.

Ngoài ra, sau khi bài phát biểu của Thống đốc BOJ Kazuo Ueda tại cuộc họp báo vào tháng 4 đã trở thành chất xúc tác khiến đồng yên giảm nhanh chóng, BOJ lần này không có nhiều không gian để gửi đi thông điệp ôn hòa.

Dữ liệu quan trọng: CPI có thể dập tắt hy vọng cắt giảm lãi suất của Fed?

• Vào lúc 06:50 Thứ Hai, GDP thực tế quý đầu tiên của Nhật Bản sửa đổi tỷ lệ hàng quý
• Vào lúc 13:00 thứ Ba, tỷ lệ thất nghiệp ILO trong ba tháng của Vương quốc Anh trong tháng 4, tỷ lệ thất nghiệp của Vương quốc Anh trong tháng 5 và số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp ở Anh trong tháng 5
• Thứ Ba (thời gian cụ thể chưa được xác định), OPEC công bố báo cáo thị trường dầu thô hàng tháng
• Vào lúc 00:00 Thứ Tư, đấu giá trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đến ngày 11 tháng 6
• Vào lúc 13:00 thứ Tư, tỷ lệ GDP hàng tháng trong ba tháng của Vương quốc Anh trong tháng 4 và tỷ lệ sản lượng sản xuất hàng tháng của Vương quốc Anh trong tháng 4
• Vào lúc 15:00 thứ Tư, IEA công bố báo cáo thị trường dầu thô hàng tháng
• Vào lúc 19:30 thứ Tư, tỷ lệ CPI hàng năm được điều chỉnh không theo mùa của Hoa Kỳ vào tháng 5, tỷ lệ CPI cốt lõi hàng tháng được điều chỉnh theo mùa của tháng 5 và tỷ lệ CPI cốt lõi hàng năm được điều chỉnh không theo mùa của tháng 5
• Vào lúc 08:30 Thứ Năm, tỷ lệ thất nghiệp được điều chỉnh theo mùa của Úc trong tháng 5
• Vào lúc 20:30 thứ Năm, số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở Hoa Kỳ trong tuần tính đến ngày 8 tháng 6 và tỷ lệ hàng năm/tháng của PPI Hoa Kỳ trong tháng 5
• Vào lúc 19:30 thứ Sáu, chỉ số giá nhập khẩu của Hoa Kỳ tỷ giá hàng tháng trong tháng 5
• Vào lúc 21:00 thứ Sáu, dự báo tỷ lệ lạm phát một năm tháng 6 của Hoa Kỳ, giá trị ban đầu chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan tháng 6 của Hoa Kỳ

Dữ liệu CPI tháng 5 của Mỹ sẽ trở thành tâm điểm chú ý vào tuần tới sau báo cáo việc làm mạnh mẽ vào thứ Sáu. Fed FOMC quan tâm nhiều hơn đến nhiệm vụ kiểm soát lạm phát hơn là nhiệm vụ đạt đủ việc làm, do đó dữ liệu CPI lần này có thể quan trọng hơn đối với hành động của Fed.

Dự kiến, CPI tổng thể sẽ tăng 0.2% so với tháng trước, và CPI cốt lõi sẽ tăng 0.3%, tương đương với mức tăng của tháng 4. Nếu CPI cốt lõi tăng hơn dự kiến, điều này có thể đẩy mạnh đồng USD và làm giảm giá vàng. Ngược lại, nếu CPI tổng thể ghi nhận mức tăng 0.2% hoặc thấp hơn, điều này có thể mở đường cho lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, giúp vàng tăng giá trở lại.

Stephanie Roth, nhà kinh tế trưởng tại Wolfe Research, cho biết: “Dữ liệu CPI có thể ảnh hưởng đến giọng điệu của FOMC. Mặc dù chúng tôi dự đoán dữ liệu được công bố sẽ khá ôn hòa, nhưng con số dưới 0.3% có thể được coi là bằng chứng thêm về việc lạm phát đang giảm.”

Ở các khu vực khác:

• Nhật Bản: Vào thứ Hai, chính phủ Nhật Bản sẽ công bố dữ liệu tăng trưởng kinh tế quý I đã điều chỉnh, dự kiến sẽ xác nhận rằng nền kinh tế đã suy giảm lần thứ hai trong ba quý.
• Anh: Vào thứ Ba, dữ liệu thị trường lao động có thể cho thấy tăng trưởng tiền lương trong ba tháng kết thúc vào tháng 4 tăng lên, dự kiến đạt 6.1% hàng năm. Điều này có thể cung cấp thêm lý do để Ngân hàng Trung ương Anh tránh cắt giảm lãi suất trong tháng này. Dữ liệu GDP tháng 4, công bố vào thứ Tư, có thể cho thấy sự suy giảm đầu tiên trong năm nay, dự kiến là cả sản xuất và dịch vụ đều giảm, báo hiệu một khởi đầu không thuận lợi cho quý II.

Các nhà phân tích của Fxstreet cho biết, chỉ số USD (DXY) dường như đang tích lũy giữa 104 và 105. Nếu DXY vượt qua mức đỉnh 105.74 của ngày 9 tháng 5, có thể tiếp tục tiến đến mức cao của năm 2024 là 106.51 (ngày 16 tháng 4). Sau đó, có thể hướng tới mức đỉnh tháng 11 năm ngoái là 107.11 (ngày 1 tháng 11) và mức cao nhất năm 2023 là 107.34 (ngày 3 tháng 10). Ngược lại, nếu xuất hiện áp lực bán mới, chỉ số USD có thể quay lại mức đáy 103.99 của tháng 6 (ngày 4 tháng 6). Sự giảm sâu hơn có thể thử nghiệm mức đáy 103.88 của tháng 4 (ngày 9 tháng 4) và mức đáy 102.35 của tháng 3 (ngày 8 tháng 3). Một sự điều chỉnh sâu hơn có thể hướng tới mức thấp nhất của tháng 12 năm ngoái là 100.61 (ngày 28 tháng 12), ngưỡng tâm lý 100 và mức thấp nhất năm 2023 là 99.57 (ngày 14 tháng 7). Nhìn chung, chỉ cần chỉ số USD vẫn ở trên đường trung bình động 200 ngày ở mức 104.43, xu hướng tăng vẫn sẽ tiếp tục.