Báo cáo này là bản xem trước kỳ vọng cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vào thứ 5 tuần này từ năm khía cạnh: quyết định lãi suất, cuộc họp báo của Powell, tuyên bố của FOMC, kỳ vọng trên biểu đồ dấu chấm và kỳ vọng kinh tế được

Quyết định lãi suất: Tháng 9 sẽ giữ nguyên, lãi suất có thể được tăng lần cuối vào tháng 11

Chúng tôi hy vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang là 5,25-5,5% tại cuộc họp FOMC tháng 9. Kết quả này sẽ phù hợp với những bình luận gần đây từ một số người phát ngôn của Fed. Theo quan điểm của chúng tôi, dấu hiệu mạnh mẽ nhất là Waller, người dự báo đáng tin cậy nhất về các động thái chính sách trong chu kỳ thắt chặt này, đã nói rằng dữ liệu không cho thấy Fed cần phải thực hiện bất kỳ hành động nào “ngay lập tức”. Hiện tại, thị trường đang định giá lãi suất tăng chỉ khoảng 2,5 điểm cơ bản, nghĩa là xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 là 10%. Ngoài ra, chúng tôi không kỳ vọng chính sách bảng cân đối kế toán của Fed sẽ thay đổi.

Fed đang ở chế độ phụ thuộc vào dữ liệu, với hàng loạt dữ liệu được công bố kể từ cuộc họp tháng 7, phần lớn ủng hộ cách tiếp cận chờ xem của Fed. Quan trọng nhất, tỷ lệ PCE cốt lõi hàng năm trong ba tháng đã giảm xuống còn 2,9% trong tháng Bảy. Mặc dù CPI tổng thể cao hơn dự kiến ​​trong tháng 8 nhưng chi tiết trong báo cáo cho thấy PCE cốt lõi sẽ tiếp tục chậm lại. Ngoài ra, thị trường lao động đã hạ nhiệt. Tuy nhiên, dữ liệu hoạt động kinh tế có dấu hiệu phục hồi và thậm chí còn tăng tốc. Tăng trưởng GDP quý 2 là 2,1%, có nguy cơ điều chỉnh tăng và tăng trưởng GDP quý 3 dự kiến ​​là 3,1%, trong khi các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và chi tiêu vốn đang ổn định. Fed nên được khuyến khích bởi dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã giảm, nhưng cũng lo ngại rằng lạm phát sẽ tăng tốc trở lại do hoạt động kinh tế mạnh mẽ.

Tháng 11 sẽ là thời điểm quan trọng và chúng tôi kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản cuối cùng vào tháng 11. Khi giá năng lượng tăng cao, lạm phát chung, thước đo mà Fed theo dõi, cũng tăng lên. Trường hợp cơ bản của chúng tôi là lạm phát sẽ không tăng trở lại, nhưng chúng tôi tin rằng Fed sẽ thận trọng và lạm phát tổng thể tăng lên có thể làm cán cân nghiêng về phía có lợi cho việc tăng lãi suất. Biểu đồ chấm tháng 9 có thể phản ánh thực tế rằng sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất nữa trong chu kỳ này, điều này cũng sẽ làm giảm ngưỡng tăng lãi suất tiếp theo ở một mức độ nhất định.

Cuộc họp báo của Powell

Chúng tôi kỳ vọng Chủ tịch Fed Powell sẽ đưa ra một thông điệp cân bằng hơn tại cuộc họp báo, thông điệp này sẽ rất giống với bài phát biểu của ông tại hội nghị Jackson Hole, vì triển vọng về cơ bản không thay đổi kể từ cuối tháng 8. Powell có thể thẳng thắn lưu ý rằng công việc không được thực hiện dựa trên lạm phát và Fed sẽ tiếp tục đưa lạm phát trở lại mức 2% (chúng tôi lưu ý rằng trong các thông tin liên lạc gần đây, Powell đã chuyển từ nói về “sự ổn định giá” sang chính xác hơn. đến “2%” để nhấn mạnh cam kết của Fed đối với mục tiêu). Chúng tôi không mong đợi bất kỳ hướng dẫn chuyển tiếp nào về khả năng tăng lãi suất tiếp theo. Trong thời gian chờ đợi, chúng tôi cho rằng Powell sẽ tiếp tục nhấn mạnh sự phụ thuộc vào dữ liệu.

Tuyên bố của FOMC

Tuyên bố của FOMC lần này nhiều khả năng sẽ không thay đổi. Chúng tôi kỳ vọng rằng những thay đổi sẽ chủ yếu ở hai chỗ sau:

1) “Các chỉ số gần đây cho thấy hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vừa phải.” được đổi thành “Hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vừa phải.” Cho thấy một dấu hiệu của hoạt động kinh tế với “

2) “Trong những tháng gần đây, tăng trưởng việc làm rất mạnh” đã được đổi thành “Trong những tháng gần đây, tăng trưởng việc làm đã chậm lại nhưng vẫn vững chắc”, cho thấy tốc độ tăng trưởng việc làm đã chậm lại gần đây và chính sách của Fed. hành động khi đó sẽ chuyển từ phản ánh việc tăng lãi suất sang phản ánh việc tạm dừng tăng lãi suất.

Biểu đồ chấm dự kiến

Chúng tôi kỳ vọng lãi suất chính sách trung bình vào năm 2023 sẽ chỉ ra thêm 25 điểm cơ bản từ Fed, đưa lãi suất cuối cùng lên 5,5-5,75%. Thông tin quan trọng nhất có thể là dự báo lãi suất trung bình cho năm 2024, mà chúng tôi tin rằng sẽ tăng 25 điểm cơ bản so với dự báo biểu đồ dấu chấm cuối cùng lên 4,875%, chỉ phản ánh việc cắt giảm lãi suất vào năm tới. 75 điểm cơ bản sẽ là khoảng 40 điểm cơ bản cao hơn giá thị trường hiện tại, trong khi dự báo tháng 6 là cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản. Khả năng phục hồi của hoạt động kinh tế và nguy cơ lạm phát tăng tốc khác sẽ khiến các quan chức Fed giảm kỳ vọng về tốc độ cắt giảm lãi suất vào năm tới. Rủi ro nghiêng về mức tăng lớn hơn trong dự báo trung bình cho năm 2024, cho thấy xu hướng diều hâu rõ ràng.

Kỳ vọng kinh tế

Về mặt dự báo kinh tế, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng kinh tế sẽ được điều chỉnh tăng lên đáng kể vào năm 2023, PCE lõi sẽ được điều chỉnh giảm nhẹ vào năm 2023 và lạm phát lõi có thể sẽ tăng vào năm 2024, phù hợp với lộ trình cắt giảm lãi suất chậm hơn.

Chúng tôi tin rằng có tính đến mức tăng trưởng GDP bất ngờ trong quý 2 và dữ liệu hoạt động kinh tế mạnh mẽ từ đầu quý 3 đến nay, dự báo tăng trưởng GDP thực tế trung bình trong quý 4 năm 2023 sẽ được điều chỉnh tăng từ 1,0% lên 2,0 %, trong khi dự báo tăng trưởng GDP thực tế cho năm 2024 Triển vọng tăng trưởng khó có thể thay đổi nhiều và hơn thế nữa, với những người tham gia vẫn kỳ vọng mức tăng trưởng dưới xu hướng trong năm tới do các chính sách tiền tệ hạn chế. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp có thể sẽ được điều chỉnh giảm trong suốt thời gian dự báo. Chúng tôi dự kiến ​​các dự báo cho năm 2023, 2024 và 2025 sẽ được điều chỉnh giảm 3/10 so với dự báo tháng 6 của chúng tôi.

Về lạm phát, chúng tôi kỳ vọng dự báo lạm phát cơ bản năm nay sẽ được điều chỉnh giảm 20% xuống 3,7%; dự báo lạm phát cơ bản năm 2024 có thể được điều chỉnh tăng lên 2,8%. Đồng thời, chúng tôi kỳ vọng lạm phát dự kiến ​​sẽ được điều chỉnh tăng thêm 1/10 vào năm 2023 và 2024, phản ánh giá khí đốt tự nhiên cao hơn và lạm phát lõi mạnh hơn.

(Các quan điểm trên là từ báo cáo nghiên cứu của Bank of America gửi cho khách hàng)